Negociação de opções de spread de crédito

Spreads de opções: Credit Spreads Structure.

Agora que você tem uma ideia básica de como é uma opção de propagação (claro, limitada à nossa simples propagação vertical de alvos), vamos expandir para outros tipos de spreads e dar uma olhada em outro exemplo de propagação vertical. Para este exemplo, tornaremos o tempo um amigo para o comerciante espalhado.

Uma propagação vertical de crédito de chamada de urso.

O exemplo do capítulo anterior usou greves de chamadas MSFT de 85 e 90 de outubro para ilustrar um spread de débito de chamada vertical simples. Lembre-se que a vertical significa usar o mesmo mês para construir a propagação. Se devemos reverter esse tipo de spread, inverteremos a dinâmica de lucro / perda, e isso levaria a um crédito na sua conta de negociação ao abrir a posição. O objetivo do spreader de crédito e os parâmetros dos lucros potenciais para um spread de crédito são fundamentalmente diferentes, apesar da imagem espelhada vista no design do spread (ou seja, vender em vez de comprar o OTM e comprar em vez de vender a opção de chamada FOTM MSFT ).

Como as opções usadas para construir a propagação vertical expiram ao mesmo tempo, não há necessidade de se preocupar com as taxas de decadência do valor do tempo em diferentes meses (como em spreads de calendário). Para visualizar a dinâmica de lucro / perda de um spread de crédito de chamada vertical, voltemos ao exemplo de uma propagação de chamadas verticais com opções de MSFT, onde compramos o 85 de outubro e vendemos o 90 de outubro, mas desta vez por um débito hipotético de US $ 120. Agora, vamos reverter esse pedido e gerar um spread de crédito no processo. (Para leitura relacionada, veja Lápis em lucros em qualquer mercado com uma propagação de calendário.)

Conforme observado na figura abaixo, o lado inferior direito do gráfico de lucro / perda mostra a perda máxima de US $ 320 e o lado superior esquerdo mostra o potencial de lucro máximo de US $ 120. A perda máxima de $ 320 a partir da curta chamada de outubro de 2008 que expira no dinheiro, mas com perdas limitadas pelo lado longo no comércio, a chamada de 90 de outubro.

Spread de crédito de chamada de urso vertical.

Neste exemplo, tomamos um crédito líquido e lucraremos se o estoque subjacente se fechar abaixo de 86,20 (85 + 1,20 = 86,20) no vencimento, o que significa que queremos uma perspectiva neutra a baixa no estoque ao usar esse tipo de propagação. O ponto de equilíbrio é determinado pela adição do prêmio do spread (1.20) ao preço de exercício (85). Em outras palavras, para que ocorra uma perda, o estoque deve trocar o curto golpe no spread de chamadas de urso e exceder o crédito coletado (1,20).

Por exemplo, se a MSFT fechar às 87 no dia do vencimento, a opção curta será no dinheiro e será liquidada às 2.00 (87 - 85 = 2.00). Enquanto isso, a greve de outubro de 90 terá expirado do dinheiro e não terá valor. O comerciante será debitado 2,00 (o valor do 87 de outubro no dinheiro) na liquidação, que será compensado parcialmente pelo valor do prêmio cobrado quando o spread foi aberto (1,20), por uma perda líquida de -80, ou - $ 80. Cada spread seria uma perda de US $ 80 neste cenário. (Veja também: como é uma chamada curta usada em uma estratégia de opção de propagação de chamada do urso?)

Se você usa um débito vertical ou spread de crédito, os mesmos princípios estão em ação no lado da colocação. Você poderia usar um spread de débito (conhecido como spread de urso) para negociar uma perspectiva de baixa (comprar um caixa eletrônico e vender um FOTM). Por outro lado, se você tivesse uma perspectiva otimista ou neutra, você poderia construir uma propagação de crédito (conhecida como spread de touro), o que envolve a venda de um caixa eletrônico e a compra de um FOTM para limitar perdas potenciais. O perfil de lucro / perda é idêntico aos spreads de chamadas verticais descritos acima. (Para mais, veja Bull vertical e Bear Credit Spreads e Bear Put Spreads: uma alternativa ruim para venda a descoberto.)

Qual é a diferença entre um spread de crédito e um spread de dívida?

Ao negociar ou investir em opções, existem duas estratégias principais de spread de opções, spreads de crédito e spreads de débito. Os spreads de crédito são estratégias de opções que envolvem recibos de prêmios, enquanto os spreads de débito envolvem pagamentos de prêmios.

Um spread de crédito envolve a venda ou a escrita, uma opção premium alta e, simultaneamente, a compra de uma opção premium mais baixa. O prêmio recebido da opção escrita do spread é superior ao prêmio pago pela opção comprada, resultando em um prêmio creditado no comerciante ou na conta do investidor quando o cargo é aberto. Quando os comerciantes ou os investidores usam uma estratégia de spread de crédito, o lucro máximo que podem receber é o prémio líquido.

Por exemplo, um investidor implementa uma estratégia de spread de crédito escrevendo uma opção de compra de março com um preço de exercício de US $ 30 por US $ 3 e, simultaneamente, comprando uma opção de compra de março em US $ 40 por US $ 1. Uma vez que o multiplicador habitual em uma opção de equivalência patrimonial é de 100, o prémio líquido recebido é de US $ 200 para o comércio, e ele irá lucrar se a estratégia de spread se estreitar.

Por outro lado, um spread de débito envolve a compra de uma opção com um prémio mais elevado e a venda de uma opção com um prémio mais baixo, onde o prémio pago pela opção longa do spread é superior ao prémio recebido da opção escrita. Ao contrário de um spread de crédito, um spread de débito resulta em um débito debitado, ou pago, da conta do comerciante ou do investidor quando a posição é aberta.

Por exemplo, um comerciante compra um pode colocar a opção com um preço de exercício de US $ 20 por US $ 5 e, simultaneamente, vende uma opção de maio com um preço de exercício de US $ 10 por US $ 1. Portanto, ele pagou US $ 4, ou US $ 400 para o comércio. Se o comércio estiver fora do dinheiro, sua perda máxima é reduzida para US $ 400, em oposição a US $ 500, se ele só comprou a opção de venda.

Credit Spreads.

Um spread de crédito é uma estratégia de spread de opção em que os prêmios recebidos da (s) perna (s) curta (s) do spread são maiores que os prêmios pagos pela perna longa, resultando em recursos creditados na conta do comerciante da opção quando o cargo é introduzido.

O crédito líquido recebido é também o lucro máximo alcançável na implementação da estratégia de opções de spread de crédito.

Spreads de Crédito Vertical.

Bull Credit Spread.

O bull put spread é a estratégia de opção para empregar quando o comerciante de opções é otimista na segurança subjacente e deseja estabelecer um spread vertical em um crédito líquido.

Bull Put Spread.

Bear Credit Spread.

Se ao invés, o comerciante da opção é de baixa na segurança subjacente, um spread vertical também pode ser estabelecido em um crédito líquido, implementando a estratégia de opção de spread de chamada de urso.

Bear Call Spread.

Combinações de propagação de créditos não direcionais.

Os spreads podem ser combinados para criar combinações de spread de crédito de várias pernas que são empregadas pelo comerciante de opções que não conhece ou não se importa com a forma como o preço do título subjacente é encabeçado, mas é mais interessado em apostar na volatilidade ( ou falta dela) do ativo subjacente.

Bullish on Volatility.

Se o operador da opção espera que o preço do título subjacente gire de forma selvagem no futuro próximo, ele pode optar por implementar uma das seguintes estratégias de combinação de spread em um crédito líquido.

Baixa em volatilidade.

Se, em vez disso, o operador da opção espera que o preço do título subjacente permaneça estável no curto prazo, ele pode optar por implementar uma das seguintes estratégias de combinação de spread de crédito.

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Spreads básicos.

Estratégias de opções.

Opções Estratégia Finder.

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Opção de spread de crédito.

DEFINIÇÃO da "opção de spread de crédito"

Um contrato de derivativos financeiros que transfere o risco de crédito de uma parte para outra. Um prémio inicial é pago pelo comprador em troca de potenciais fluxos de caixa se um determinado spread de crédito mudar de seu nível atual.

BREAKING Down 'Credit Spread Option'

As opções de spread de crédito podem ser emitidas pelos detentores da dívida de uma empresa específica para se proteger contra o risco de um evento de crédito negativo. O comprador da opção de spread de crédito (chamada) assume a totalidade ou parte do risco de inadimplência e pagará o vendedor da opção se o spread entre a dívida da empresa e um nível de referência (como a LIBOR) crescer.

Aqui é uma maneira rápida de reduzir estratégias de opções de propagação de crédito.

14 de outubro de 2018.

Uma das perguntas mais comuns que recebi pelos comerciantes aqui é: "Como posso proteger minha estratégia atual de opções de spread de crédito?" Na maioria dos casos, minha resposta é geralmente muito simples - como em todas as posições de hedge ou ajustes que você faz, você tem que considerar o preço ou o prémio que custa em relação ao seguro que você está recebendo. É como comprar um seguro na sua casa; Você vai querer o que tem o melhor prémio, mas a cobertura mais alta.

Protegendo Contra Vega Spikes.

Mais especificamente, vou discutir o hedging de uma propagação de crédito, uma vez que parece ser onde a maioria dos comerciantes perde sua comercialização de camisas - ou seja, quando os mercados estão caindo duro e não estão protegidos. À medida que as ações caem, a volatilidade geralmente aumenta, tanto os requisitos de margens crescentes quanto o aumento do seu spread de crédito premium.

É essa volatilidade ou Vega que realmente queremos proteger. Com um spread de crédito, você está apostando que o cargo expirará sem valor e, portanto, está efetivamente a assumir uma posição curta em volatilidade. Como tal, a diminuição da Vega será rentável, enquanto o contrário será prejudicial à sua posição.

Começando Com o Gráfico Base.

Aqui está um gráfico de lucro / perda (P / L) que mostra o aspecto típico de um spread de crédito ao expirar. Para este exemplo, vamos assumir que você vendeu uma greve de US $ 45 e comprou uma greve de $ 40 por um crédito líquido de US $ 200.

Observe que, se a ação comercial for inferior a US $ 43 (seu ponto de equilíbrio), você começará a perder o prêmio de US $ 200 que você assumiu no comércio inicial. Depois de US $ 42, você está fora do prêmio inteiro. Claramente, você tem um risco de queda limitado, mas você ainda pode estar exposto a uma grande venda de mercado. Então, o que você faz?

Leg Into A Put Back-Spread.

Uma maneira rápida e relativamente fácil de proteger essa posição seria comprar outra opção de venda da OTM em ou inferior ao preço de exercício de US $ 40. Isso agora criará uma posição semelhante à que se segue.

Esta é uma "cobertura" e, portanto, não se destina a eliminar o potencial de perdas. No entanto, ele pode ajudar a proteger de novos aumentos de volatilidade e reduzir seus requisitos gerais de margem. Agora, um enorme movimento negativo no estoque será coberto abaixo de US $ 40, e você realmente começaria a ganhar dinheiro se o estoque realmente continuar a desmoronar.

Além disso, você ainda mantém um prêmio saudável na posição geral (supondo que o hedge não era muito caro) e proteja de um grande movimento de mercado mais baixo.

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Outras técnicas viáveis ​​que você pode usar para equilibrar sua estratégia de opção de propagação de crédito.

Você pode optar por comprar uma opção no dinheiro que tenha o mesmo mês de vencimento que os contratos do seu spread e a metade das opções que estão em cada perna do seu spread. Em última análise, isso resultará no delta efetivo da opção de hedge selecionada equivalente a aproximadamente 1,3 vezes a do delta líquido do seu spread. Para desencadear essa opção de hedge, tudo o que é necessário é para você configurar uma ordem contingente com um preço subjacente próximo à perda de parada no spread de crédito. Uma vez que o instrumento subjacente alcance suporte ou resistência, você pode tirar os lucros obtidos na posição de opção de cobertura e ainda manter o hedge espalhado. Se você tiver sorte, esse spread de crédito pode expirar sem valor, deixando você com um prémio total para colecionar. Desta forma, você poderá fazer lucros em duas frentes; o spread de crédito, bem como a posição de hedge. No entanto, se você for averso ao risco ou apenas quer tomar precauções, você pode optar por sair do seu spread de crédito e apenas obter o lucro da posição de hedge.

Outro ótimo método que você pode usar para proteger seu spread de crédito envolve a compra de uma opção no dinheiro que tenha o mesmo vencimento que o seu crédito e um delta igual a duas ou três vezes o do delta líquido da posição. Você pode então iniciar o hedge ao mesmo tempo e maneira semelhante à abordagem explicada acima. No entanto, seu objetivo dessa vez será ganhar lucro na posição de hedge sozinho. Posteriormente, você pode decidir se deseja desenrolar sua propagação ou apenas mantê-la até a expiração, especialmente se ela voltar para o alvo inicial.

Em ambas as abordagens, você pode optar por comprar de volta as opções curtas com o objetivo de criar um spread de crédito vertical, especialmente se o spread ainda tiver muito valor de tempo e o subjacente está a inverter de forma constante na direção a que inicialmente foi alvo .

O que você procura em um Hedge?

Se você está planejando comprar proteção ou proteger uma posição de opções, quais são as coisas que você procura? Em outras palavras, quais são seus critérios antes de fazer o comércio? Adicione seus comentários abaixo e compartilhe sua visão.

Sobre o autor.

Kirk Du Plessis.

Kirk fundou a Option Alpha no início de 2007 e atualmente atua como Chief Trader. Anteriormente um banqueiro de investimentos no Grupo de Incorporações e Aquisições do Deutsche Bank em Nova York e Analista de REIT para BB & amp; T Capital Markets em Washington D. C., ele é um comerciante de opções de tempo integral e investidor imobiliário. Ele foi entrevistado em dezenas de sites / podcasts de investimento e ele foi visto na Barron's Magazine, SmartMoney e em várias outras publicações financeiras. Kirk atualmente mora na Pensilvânia (EUA) com sua linda esposa e duas filhas.

Mas mesmo sem a proteção extra que você menciona, a perda máxima ainda é de US $ 300, sim?

No entanto, o que acontece se o estoque fechar entre 40 e 45 no final do ciclo, você poderia ser forçado a comprar o estoque em 45 e o outro apenas expira sem valor?

@guy whitney, sim correto, se o estoque fechar exatamente em US $ 40 e # 8211; A idéia novamente é que você está protegendo o risco negativo (não eliminando isso).

& # 8211; Para responder a sua outra pergunta, sim, você pode ser atribuído uma perna e não a outra. Se isso acontecer e você não quer o estoque (curto ou longo), então apenas exerça a outra perna que você tem e feche a posição.

No exemplo acima, não seria um débito líquido de US $ 200? Estou um pouco confuso aqui.

O hedge é apenas para ganhar se o estoque desmoronar, mas não é realmente proteger sua posição porque o crédito já definiu o risco no máximo de US $ 300. Ou simplesmente desdobre-se para coletar o maior prémio de volatilidade para uma expiração mais longa ou poderia até se deslocar para fora e para baixo se a volatilidade fosse alta o suficiente para ainda obter crédito por rolar mais baixo.

Hmm. Não seguindo bem isso. Se você estiver em um spread, você está aguardando a caducidade das opções. Parece-me que, se você estiver indo para um pequeno crédito como .30 ou .40 centavos, o prémio para o seguro irá potencialmente acabar com os ganhos do seu spread, para não mencionar a potencial deterioração no próprio seguro.

Corrija que você deseja que as opções expirem sem valor. O prêmio usado para o hedge neste caso não se destina a ser expirado (a menos que o estoque continue a cair em que ponto você ganhará mais dinheiro com as combinações combinadas). Mas a idéia é que você compre um seguro quando você precisa e o vende quando você não. Caso o mercado volte mais alto, volte o seguro.

Esta estratégia pode ser uma opção de hedge. Mas não seria melhor se.

fechamos a posição de venda e aguardamos os lucros com o já existente.

posição de compra aberta. Com isso, reduzimos as perdas e podemos evitar lucro.

comissões extras? O que você acha?

Não tenho certeza de seguir você completamente Manu. A idéia aqui é hedge muito muito barato com uma longa OTM opção longa.

Desculpe, acabei de ler o meu comentário, não era muito claro. Eu estava pensando nisso.

em vez de comprar um terceiro contrato. Podemos fechar nossa greve de US $ 45.

Coloque de volta, e apenas deixe aberto a greve de 1 $ 40 até o vencimento. E se.

Isso é mesmo possível (eu não sei), por mais melhor? Como nós vamos.

apenas pagam 3 comissões e o efeito será o mesmo. Agradeço por você.

A resposta Kirk, eu amo a opção alpha.

Sim, você poderia fazer isso, mas você só quer deixar a opção longa aberta se o valor atual for muito barato (como 0,05 ou algo assim). Fico feliz que você ame OA & # 8211; por favor, com seu círculo social :)

Hey Boe! Sim, é verdade, então confira com seu corretor para ver se eles exercitarão automaticamente a opção ou não. Se for esse o caso, você deve reverter o comércio perto da expiração e fechar a estratégia.

Eu gosto de & amp; use essa cobertura se eu achar apropriado. Uma posição coberta raramente é uma posição sem perdas, mas sim uma mudança para definir perda e evitar uma catástrofe. Sempre há riscos em qualquer posição que antecipe um ganho, incluindo o próprio hedge. Um exemplo visível é a enorme perda sofrida pela & # 8220; London Whale & # 8221; para $ JPM & # 8211; eles estavam tentando proteger o portfólio de US $ JPM. Hedges são usados ​​para mitigar uma perda, muitas vezes com a possibilidade de se transformar em um ganho, em certas condições & # 8211; aqui seria se o preço da ação fosse destruído por todas as greves. É bom olhar para P & amp; L como se a posição fosse mantida até a expiração; No entanto, um comerciante profissional irá avaliar a posição diariamente e fechá-la / ajuste antes da expiração, em vez de manter a máxima perda.

Eu sou relativamente novo aqui ... Eu entendo a porção sobre legging em um backspread posto, mas estou totalmente perdido ao ler a seção subseqüente em # # 8220; outras técnicas viáveis ​​para proteger o spread de crédito & # 8221 ;. Usando o mesmo exemplo de spread de crédito de $ 45 / $ 40 acima, digamos que eu tenho 10 contratos abertos, você pode ajudar a esclarecer o que eu tenho que fazer quando o subjacente faz um movimento significativo menor contra minha posição. Isso me ajudará a visualizar muito melhor. Agradeço um milhão!

Outra maneira seria vender um spread de crédito de chamada correspondente de 10 contratos. Isso basicamente lhe daria um condor de ferro.